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如果是有收入但没有盈利的公司，比如前几年的电子商务公司，大家会考虑 PS ，就是估值 / 收入，会有一个大致的倍数区间。当然这个倍数区间随着市场的热度不一样，会发生变化，有的时候可能不到一倍，有的时候可能是三四倍。对于有盈利的公司，可比公司的市盈率是一个很重要的参考，市盈率大致就是估值 / 盈利，像 A 股的上市公司，如果是从事制造业的，是十几倍的市盈率，如果是一个生物制药企业，能拿到 30 倍、 40 倍的市盈率，这都是可以参考的标准。

市场环境对估值的影响，越到企业发展的后期影响越大，越前期影响越小。一般来说 A 、 B 轮的时候，就可以比较清晰地看出退出的时间点和渠道了，如果资本市场环境不好，那么投资者可能会谨慎一点，投的人少，预期资本市场回报也会少一点，估值就会低一点。但是在天使期的话，这个影响基本不大。

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